En mai, Jefferies trouvait l’IA bon marché, en octobre la croissance attendue tombe de 100 à 22 %

1. Selon une note de Jefferies rapportée le 17 octobre 2026 par l’agence IANS, la croissance des bénéfices attendue par le consensus pour les valeurs de l’IA de l’indice MSCI AC World passe de près de 100 % en 2026 à 30 % en 2027, puis environ 22 % en 2028.
2. Ces valeurs s’échangent à environ 23 fois leurs bénéfices attendus, contre 13 fois pour les valeurs hors IA.
3. Le 16 mai 2026, une note de l’équipe de stratégie quantitative de Jefferies, dirigée par Desh Peramunetilleke, écrivait : « AI is the cheapest sector to own in the U.S. »

100. 30. 22. Ce n’est pas un compte à rebours, c’est la courbe des bénéfices que le marché attend de l’IA. Près de 100 % de croissance en 2026, 30 % en 2027, environ 22 % en 2028. La note est signée Jefferies, rapportée samedi 17 octobre par l’agence indienne IANS. Le prix, lui, n’a pas reçu la note.

23 fois les bénéfices pour l’IA divisé par 13 fois hors IA = 1,77 fois plus cher

I · Le prix d’un rêve à 22 %

Le panier IA de l’indice mondial MSCI AC World, en pondération égale, se paie environ 23 fois ses bénéfices attendus. Jefferies l’écrit en anglais, « nearly double the 13 times multiple for non‑AI stocks ». Tu paies presque le double pour une croissance qui doit être divisée par plus de 4 en deux ans. La banque attribue la course à ce qu’elle appelle « the ongoing AI capital expenditure race ». Les pelles se vendent encore. Les chercheurs d’or commencent à compter.

Côté pays émergents, trois noms pèsent à eux seuls 28,5 % du MSCI Emerging Markets : TSMC, Samsung Electronics et SK Hynix. Trois fabricants de puces pour plus d’un quart d’un indice entier. La diversification, version 2026.

Tu paies presque le double pour une croissance qui doit être divisée par plus de 4 en deux ans.

II · En mai, c’était soldé

Le 16 mai, la même banque disait l’inverse, ou presque. L’équipe de Desh Peramunetilleke chiffrait la croissance annuelle des bénéfices du panier IA américain à 38,5 % pour 2026 et 2027, contre 11,9 % hors IA, à environ 25 fois les bénéfices, et concluait : « AI is the cheapest sector to own in the U.S. » Cinq mois plus tard, le soldé est devenu le double du prix. Personne n’a menti. Les deux notes ne regardent pas le même indice : le marché américain en mai, l’indice mondial en octobre. Elles regardent simplement la même fête à deux heures différentes.

Les signes étaient déjà dans la semaine. Mercredi, les obligations de CoreWeave rapportaient 15 %. Le même jour, Anthropic montrait une croissance trimestrielle retombée à 45 %. Le 28 septembre, Nvidia s’autorisait 235 milliards de rachats d’actions. Quand le moteur ralentit, on rachète le compteur. Et si tu préfères une courbe qui ne dépend d’aucun consensus, l’Oracle Analyse calcule la tienne à partir d’une seule date.

1. Consensus earnings growth for AI stocks to plunge sharply : report, IANS, 17 octobre 2026
2. Jefferies says AI rally remains, Yahoo Finance, 16 mai 2026