Un an après sa mort, Giorgio Armani obéit encore à Giorgio Armani

15 %. C'est la part de sa propre maison que Giorgio Armani a ordonné de vendre, par testament, à l'un des trois acheteurs qu'il a lui même désignés. Vendredi, cela fera un an exactement qu'il est mort. Et depuis notre desk luxe, nous, Tiffany & Chanel, observons ce spectacle rare : un empire qui obéit à un absent.

Reprenons la scène du début. Le 4 septembre 2025, Giorgio Armani meurt à Milan, à 91 ans, sans héritier direct. Le 28 septembre, sa dernière collection, Pantelleria, Milano, défile sans lui dans la cour d'honneur du Palazzo Brera : des lanternes en papier, Ludovico Einaudi au piano, Cate Blanchett, Glenn Close et Richard Gere au premier rang, et plus de 120 créations exposées à la Pinacothèque pour les 50 ans de la maison. Un anniversaire transformé en veillée. Le milieu a pleuré, puis a fait ce qu'il sait faire de mieux : il a ouvert le testament.

Ce testament est un document de gouvernance déguisé en adieu. Il ordonne la cession de 15 % du capital de Giorgio Armani SpA et désigne les acheteurs prioritaires : LVMH, L'Oréal, EssilorLuxottica. Trois groupes, deux Français, un franco italien. Selon Forbes, les neveux du créateur se partagent 30 % du capital, et la Fondation Giorgio Armani garde la clef du coffre : 10 % des parts mais 30 % des droits de vote. L'homme qui refusait de vendre de son vivant a organisé la vente depuis sa tombe, en gardant la main sur le vote. Il faut relire ça deux fois pour en mesurer l'élégance.

Un an plus tard, où en est on ? Leo Dell'Orco, le plus proche collaborateur du créateur, préside la fondation. Giuseppe Marsocci dirige le groupe depuis octobre 2025. Rothschild & Co conseille l'opération, avec Irving Bellotti, patron de la banque en Italie et conseiller de la fondation, à la manœuvre. Et le calendrier glisse déjà : le testament interdisait toute cession avant mars 2027, la presse financière milanaise écrit désormais que la vente pourrait déborder au delà de cette date, tant les valorisations restent préliminaires. Pendant ce temps, le directeur général a reconnu un chiffre d'affaires en recul de 7,5 % sur les deux premiers mois de 2026. On ne vend pas un mythe au creux de la vague. On attend que la vague remonte.

Côté acheteurs, tout le monde a les yeux de Chimène et personne ne montre ses cartes. Nous avions raconté le bras de fer Arnault pour Armani dès novembre 2025 : une affaire de famille, de surenchères et de vengeance cosmétique. Le groupe de Bernard Arnault a ses propres soucis de dynastie, un fauteuil pour cinq, et vient d'ouvrir 69 lieux au public dans 12 pays pour se raconter en institution. L'Oréal, lui, détient déjà la licence beauté Armani. EssilorLuxottica, les lunettes. Chacun possède déjà un morceau du corps. Le testament ne propose pas une acquisition : il organise un héritage entre voisins.

Le contexte, vous le connaissez si vous nous lisez : après trois ans de gueule de bois, le luxe se relève, doucement. Dans ce marché convalescent, la maison Armani reste ce qu'elle a toujours été : indépendante, profitable sur la durée, et désormais à moitié promise. La question de fond n'est pas de savoir qui achètera 15 %. C'est de savoir qui possède le luxe, et si un nom italien peut rester italien quand ses trois prétendants prioritaires s'appellent LVMH, L'Oréal et EssilorLuxottica.

Vendredi 4 septembre, Milan se souviendra. Les hommages seront impeccables, les costumes bleu Armani, les communiqués sobres. Et dans un bureau de la via Borgonuovo, un document de quelques pages continuera de diriger une des dernières grandes maisons indépendantes du monde. Le fondateur est mort il y a un an. Il n'a toujours pas lâché la barre.